引言：对比亚迪来说，2017年恐怕难以交出一张业绩优异的答卷，但它仍被众多投资机构看作是最有潜力的“选手”之一。

10月29日，比亚迪（SZ:002594）和比亚迪股份（HK:01211）同时发布三季度财报。财报显示，比亚迪第三季度和前三季度净利润都有下滑，下滑幅度在24%左右。

10月30日，周一开盘，比亚迪A股和港股股价双双下滑，最终当天两市股价分别下跌3.992%和2.31%。但各大投资机构并未因此“抛弃”比亚迪，因为看好其四季度和明年业绩，不少投资机构给出了“买入”或“增持”评级。

三季度销量回暖，全年业绩仍承压

比亚迪三季度财报显示，第三季度比亚迪营业收入为288.95亿元，同比增长3.76%；归属上市公司股东净利润为10.69亿元，同比下滑23.92%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.53亿元，同比下滑38.9%。

前三季度比亚迪营业收入为739.33亿元，同比增长1.56%；归属上市公司股东净利润为27.91亿元，同比下滑23.82%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19.69亿元，同比下滑43.15%。

比亚迪预计，2017年归属上市公司股东的净利润在40.4亿元～42.9亿元，预计变动幅度为同比下滑20.03%～15.09%。

据财报计算，比亚迪三季度毛利率为19.13%，比去年同期下降2.35%，这是其三季度业绩负增长的主要原因之一。同时，销售费用、财务费用、研发支出的较大增长也是拖累业绩的原因。

财报显示，比亚迪三季度财务费用为16.27亿元，同比增长64.34%，是由于利息支出增加及汇率变动影响导致；开发支出为42.44亿元，同比增长36.48%，是由于三季度新项目研发投入增加所致。

从销量来看，三季度比亚迪整体销量虽然表现不算优异，但新能源车明显回暖。三季度，比亚迪新能源车销量为3万辆左右，相当于上半年新能源车销量总和。

同时，比亚迪预计四季度其新能源车销售趋势将持续走强，传统车方面，新车型宋MAX也有望取得不错的销售成绩。但全年来看，比亚迪2017年度业绩仍压力较大。

整车+电池+云轨，比亚迪将迎来收获期

虽然，比亚迪对今年业绩做出了下滑的预计，投资机构对其全年业绩的预期也如出一辙，但投资机构仍纷纷给出“买入”或“增持”评级。从投资机构的研报来看，机构对比亚迪明年以及长期发展持看好态度。

目前来看，2017年对于比亚迪来说是个“调整年”，虽然仍处于新能源车的风口上，但比亚迪并非只是站在风口上被“吹”上天，而是开启了一系列结构调整，而四季度及明年，比亚迪有望迎来调整之后的收获。

首先，在整车制造方面，比亚迪传统燃料车型和新能源车明年都将有较大的投放。据比亚迪公布的信息，明年比亚迪将提升动力产能，投放多款新能源车型。

比亚迪现有动力电池产能为14GWh，今年年底能够达到16GWh，目前青海10GWh的项目正在建设，预计2018年比亚迪动力电池产能可达到26GWh。

传统车方面，前奥迪设计师沃尔夫冈·约瑟夫·艾格的加盟和王朝概念车的发布，让市场看到了比亚迪整车业务未来的潜力。而采用全新设计的首款车宋MAX上市后，销售有明显起色。

其次，在动力电池方面，比亚迪已经将动力电池对外销售，这对比亚迪的营收将带来正面影响。日前，在工信部发布的第七批新能源汽车推荐目录上，配套了比亚迪动力电池的北京华林特装车有限公司出现在目录上。

同时，比亚迪还加紧对动力电池上游产业链的布局，前不久其联手国轩高科成立合资公司，布局三元锂电池正极材料，项目总投资36.9亿元，一期工程2018年底建成投产，目前项目已经开工。

再次，在云轨业务方面，比亚迪云轨项目已经开始运营，并有更多项目在推进中。

9月1日，比亚迪在银川的云轨项目正式通车并交付运营，同期建造的广安、汕头有望在年底完成通车，比亚迪还接到超过10个城市的意向订单。

比亚迪在三季报中称，预计第四季度云轨业务将为公司带来较大的收入和利润贡献。

以上三项业务获得了大部分投资机构的看好，联讯证券指出，新车型上市表现抢眼，云轨业务前途光明，维持“买入”评级，并将比亚迪A股目标价上调至70元。

瑞信称，因其云轨业务，及宋MAX销量带动，比亚迪会于明年恢复盈利增长，维持港股目标价85港元及“跑赢大市”评级。

野村研报称，比亚迪三季度业绩符合管理层早前的指引，业绩表现对股价没有影响，比亚迪新能源车业务表现突出，预期不会有太大下行风险，给予港股“买入”评级，目标价为70港元。

招商证券表示，长期看好比亚迪在新能源车“双积分”制度中的高积分优势，给予“审慎推荐-A”的评级。德银虽然调低了比亚迪的目标股价，但仍维持了“买入”评级。

此外，10月31日，比亚迪发布公告称，与零部件供应商佛吉亚成立合资公司，名为深圳佛吉亚汽车部件有限公司，将专注比亚迪旗下的整车品牌研发并提供先进的座椅系统解决方案。佛吉亚和比亚迪持股比例为70%和30%。

这一消息被投资机构认为有正面影响，此合资公司将整合比亚迪现有的座椅业务，瑞信称由于拆出资产价值比账面值高，比亚迪预期会取得一次性出售收益，这一交易对比亚迪影响正面，可降低公司对低效率资产的负担。

整体来看，经过近一年的调整期，比亚迪已逐步理顺公司各项业务结构，四季度及2018年业绩值得期待。